Fitch Ratings "Uzmetkombinat" reytingini "B+" ga tushirdi.

Garchi loyiha tugash arafasida bo'lsa-da, quvvatlarni ishga tushirish va bajarilishiga oid xavflar qarz yukining kamayish tezligini sekinlashtirishi mumkin.

Fitch Ratings, UMM likvidligi qiyin bo'lishini kutmoqda. Bu, UMMning Individual kredit profili (SCP) «b» dan «b+» ga tushishiga olib keldi.

Davlat bog'liq korxonalar (GRE) baholash mezonlariga muvofiq, Fitch Ratings UMMga «pastdan yuqoriga» usuli bilan reyting beradi va davlat yordamidan kelib chiqib SCP ga bir pog'ona oshirishni qo'llaydi.

UMM reytingi uning kichik hajmini, xom ashyo va po'lat narxlaridagi o'zgaruvchanlikka ta'sirini, operatsiyalarni bir mamlakatda to'planganligini va korporativ boshqaruvdagi cheklovlarni hisobga oladi.

Fitch Ratings, qarz yukining kamayishi rejalashtirilgandek ko'p vaqt olishini kutmoqda, chunki quyma va prokat kompleksining ishga tushirilishida kechikishlar va sortli prokat segmentidagi marjining pasayishi mavjud. Agentlik 2025 yilda EBITDA bo'yicha yalpi leveraj 5,5x darajasida bo'lishini bashorat qilmoqda, bu yangi salbiy ko'rsatkich 3,5x dan yuqori. Bu, tijorat yetkazib berishlarining 2025 yilning ikkinchi yarmiga ko'chirilishi va loyihaning bosqichma-bosqich ishga tushirilishi bilan bog'liq.

EBITDA bo'yicha leveraj loyiha ishga tushirilishi bilan kamayadi, lekin 2026 yilda 3,4x darajasida qoladi va 2027 yilga kelib yangi kompleks to'liq quvvatga chiqishi bilan 3x dan pastga tushadi.

Fitch Ratings, UMMning qarorlariga bo'lgan davlat nazorat darajasini «Kuchli» deb baholaydi, davlat ulushi 93% va uning operatsion faoliyat va investitsiya dasturiga ta'sirini hisobga olgan holda. O'tmishda davlatning qo'llab-quvvatlashi «Juda kuchli» deb baholandi, chunki loyiha uchun tashqi moliyalashning deyarli yarmi davlat tomonidan ta'minlangan, UMMning qarzlari bo'yicha hech qanday kafolatlar yo'qligiga qaramay.

UMMning davlat siyosatini amalga oshirishdagi roli «Kuchli» deb baholanmoqda, chunki kombinati O'zbekistonda 80% po'latni ishlab chiqaradi va ichki iste'molning uchdan bir qismini ta'minlaydi, bu loyiha ishga tushirilgandan so'ng ikki barobar oshadi. UMMning defolti po'lat sanoati, qurilish va kon-metallurgiya sektorining rivojlanishiga zarba beradi. Biroq, zanjirli reaktsiya (contagion) xavflari kam tashqi qarzlar tufayli hisobga olinmaydi.

UMMning umumiy qo'llab-quvvatlash balli 25, bu GRE mezonlariga muvofiq «Kuchli» davlat qo'llab-quvvatlash kutishlarini ko'rsatadi va SCP ga nisbatan reytingni bir pog'ona oshiradi.

Loyiha bajarilish xavflari kamaydi (tayyorlik — 90%), lekin UMMning yangi loyihalarni amalga oshirishdagi cheklangan tajribasi sababli saqlanmoqda. Ularning amalga oshirilishi leverajning kamayishini sekinlashtirishi mumkin. Loyiha boshlanishi 2025 yilning o'rtalariga (2024 yil oxiridan) o'tkazildi.

Loyihaning umumiy qiymatining 80% (775 million evro) allaqachon jalb qilingan: 140 million evro — aksiyadorlik kapitali, 110 million evro — O'zbekiston Rekonstruktsiya va Rivojlantirish Fondidan (FRRU) qarz, 90 million evro — mahalliy banklardan kreditlar, 276 million evro — UMMning o'z mablag'lari. Qolgan moliyalashni UMM xalqaro banklar orqali jalb qilishni yakunlaydi.

Issiq prokat varaqa ishlab chiqarish ustaxonasi loyihasi UMM va sanoat uchun transformatsion ahamiyatga ega. UMMning quvvatlari ikki baravar oshadi (yilda 2,1 million tonnaga), bu esa mavjud sortli prokat va maydalagich sharlar ishlab chiqarishiga diversifikatsiya qo'shadi. Kombinat mamlakatda tekis prokatning yagona yirik ishlab chiqaruvchisi bo'lib, importni o'rnini bosadi.

UMMning marjasi 2022 yildan buyon past bo'lib qolmoqda, chunki elektr energiyasi tariflarining oshishi, Rossiya xom ashyosidan loma o'tish va ichki bozordagi narxlarning pasayishi mavjud. Loyiha to'liq quvvatga chiqishi bilan marja 90 dollar/tonnaga tiklanadi, lekin agentlikning avvalgi kutishlaridan pastroq bo'ladi.

UMM xom ashyo xarid qilishga bog'liq, lekin mamlakat ichida loma xarid qilishda eksklyuziv huquqqa ega (reformalar davomida qayta ko'rib chiqilishi mumkin). 2025 yilga kelib, Tebinbuqoq o'zkumlash zavodining ishga tushirilishi bilan vaziyat yaxshilanadi. UMM shuningdek, davlat fondi bilan birgalikda DRI (temirni to'g'ridan-to'g'ri tiklash) ishlab chiqarish zavodini qurishni rejalashtirmoqda. Loyiha UMM mablag'larini jalb qilmasdan moliyalashtiriladi.